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政下的企业年金走势终回归理性

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政下的企业年金走势终回归理性

时间:2011-06-22 14:36 来源:社保查询网 编辑:Sinky 收藏 挑错 推荐

  2011年1月11日,人力资源和社会保障部审议通过了新修订的《企业年金基金管理办法》(以下简称“11号令”),其意图在于促使处于混战之中的年金市场这一新生事物走向有序发展。

  在今年5月1日《办法》正式实施以后,《首席财务官》记者走访了以建设银行养老金业务总经理陈玉祥、平安养老保险有限公司副总经理杨学连、博时基金副总裁董良泓和固定收益部总经理黄健斌为代表的三大系企业年金管理机构负责人以及中国交通建设集团总会计师傅俊元和美世养老、风险与金融咨询总监冯元石,大家普遍认为,11号令使企业年金市场开始向理性回归。

  竞争理性化

 

 

  截至2010年底,企业年金基金法人受托机构管理的建立企业年金的企业为33210个,参加职工为563.45万人,托管机构管理的企业年金基金规模为2809.24亿元。受托管理金额为1474.65亿元,投资管理机构实际运作资金2452.98亿元。其中,托管和帐管业务是银行系的天下;受托业务则是保险系独大,占总受托额的70%;而在投资方面,保险系和基金系基本算是平分市场,其中保险系占比为47%~48%。杨学连认为,这说明企业年金市场经过七年的洗礼,对银行系、保险系和基金系的市场角色定位已成基本共识。

  当然这并不意味着企业年金的市场竞争会因此弱化。受诸多因素影响,市场中僧多粥少的状况在短期内还难以改变,杨学连介绍,目前市场上的管理机构有30多家,而每年新增企业年金计划有限,市场还处在发育期,激烈的市场竞争一度演变为恶性竞争,接近“零成本”收费,甚至承诺保底收益,这给管理机构造成很大的成本压力,造成盈利点后延,他预计年金市场还需3~5年的时间才能实现盈利。

  为了解决企业年金收费标准不一和收费过低等问题,监管部门和各管理机构积极推动形成了《企业年金基金管理机构行业自律公约》(以下简称“公约”),约定不得以零收费或低于成本的价格承诺向客户提供服务。陈玉祥认为《公约》最大的价值在于规范市场,促进有序竞争,实际上是有利于企业年金市场发展,有利于确保客户利益。

  公约约定:受托费率不低于企业年金基金财产净值的1‰;帐户管理费每户每月不低于人民币1元;托管费率根据企业年金基金不低于企业年金财产净值的0.7‰;投资管理费率含权益投资型的,不低于企业年金基金财产净值的6‰;不含权益类型的,不低于企业年金基金财产精致的3‰。

  当然这个下限并不是绝对的,公约另约定单个企业年金计划基金财产在50亿元人民币以上的,受托管理费、托管费、投资管理费可以在本约定的最低收费标准基础上打8折,单个企业年金计划帐户管理数在30万户以上的,账户管理费可以在约定基础上打8折。

  “初期的企业年金市场是不理性的”,杨学连认为《公约》是一个市场回归理性的最典型的例子。

  陈玉祥表示,企业年金业务在建行是战略性、基础性和方向性的业务。一方面企业年金业务是建行产品链上的重要一环,通过这一业务可以提高产品的覆盖度和客户综合效益。另一方面,以企业年金为代表的养老金业务对于银行改变靠利差吃饭的现状,调整结构具有非常重要的意义。另一方面,作为国际一流银行,不能没有养老金业务。“国际资本在对建行时,其中一个很重要的话题就是了解建行的养老金业务。”为此建行在发展养老金业务上没少下苦功。

  不可否认,在企业年金市场保险系具有先天优势,其团险与企业年金有很大共性。 杨学连表示,“企业年金说白了就是将原来保险公司利用保险的形式解决企业养老的问题上升到国家政策的高度,并以年金的形式解决。”保险公司原来利用保险的形式积累了大量的客户,且对客户养老保险的需求点非常了解。平安集团在2006年实行整合,将平安寿险下涉及到团险的人员和产品全部和养老金公司进行合并。目前平安养老企业年金的规模为受托客户16842家,受托资产313亿元,投资的资产455亿元,在业界排名第一。

  此外,企业年金市场的同质化非常突出,除了三大系的竞争之外,同行之间的竞争也非常激烈,因此,如何发挥建行的的优势显得非常重要。陈玉祥介绍,以账管业务为例,目前至少有十几家银行在做,建行的最大的优势在其优质的客户群体和良好的客户关系,以及高效、优质的服务能力,包括查询、上门服务、归结支付的便利程度、银行的渠道、网点以及先进的账管系统提供优质的技术服务等。说到底,就是要从市场需要出发,有效地把建行的综合优势转化为企业年金的市场优势。受托人更关心的则是收益率和企业年金的保值增值,从这一角度说,银行制度的规范程度,风险防范能力具有一定的优势。目前建行账户管理已经签约300万户,受托管理金额超过150亿元,托管资产将近500亿元。

  税优是最大障碍

 

 

  根据人力资源与社会保障部数据,2005年企业年金基金规模是680亿元,企业2.4万元,覆盖人数900万覆盖。2010年末,企业年金基金规模是2809.24亿元,参加企业3.7万家,覆盖职工1300多万。从数字比较来看,企业年金市场总体发展较慢,并未出现爆发式增长。这与“到2010年企业年金规模会达到1万亿元”的市场预期出现了巨大偏差,冯元石认为税优政策成是制约企业和员工积极性的最大障碍。在国外养老金市场发展比较好的国家,多是以政策导向为主导推动的。杨学连对此表示赞同,毕竟,在国外企业年金计划同样采取自愿方式的国家中,税优是刺激企业年金发展的最大动力。

  我国企业年金制度始建于1991年,一直到2005年的8月产生了第一批企业年金管理机构,期间在企业年金税收优惠方面额政策没有清晰的定义。而到2006年,各地方政府相继出台了企业缴费在企业所得税前列支水平的地方性文件,如东三省的4%,上海、浙江5%,山西8.33%,还有江苏、湖北的12.5%等,参差不齐,各自为政。

  一直到2008年2月,财政部企业司发布的《财政部关于企业新旧财务制度衔接有关问题的通知》规定,补充养老保险的企业缴费总额在工资总额4%以内的部分,从成本(费用)中列支。2009年6月,国家税务总局以《关于补充养老保险费 补充医疗保险费有关企业所得税政策问题的通知》又将成本列支比例调高到5%。但企业年金在企业缴费和个人缴费进入个人账户时的个人所得税如何处理却没有明确规定,直到2009年12月出台了《关于企业年金个人所得税征收管理有关问题的通知》(以下简称“通知”)才使国家有关企业年金税务管理有了可执行文件。然而5%的税优至今还没有任何变化,杨学连表示,当前企业部分5%的税优还不足以吸引企业的积极性,“将企业税优提高到8%~10%才是一个比较合理的水平。”在企业年金最发达的市场澳大利亚给企业的税收优惠为9%。

  《通知》承认了企业年金延期收入,然而令人失望的是企业年金缴费递延纳税即EET(缴费环节不征税,运营基金产生的收益不征税,领取时征税)模式的期望落空。企业年金是企业的延期支付,个人的延期收入,在法律形式上其产权处从委托人到受益人的游离状态,受益人具有不确定性,受益金额也不确定,应当在受益人出现并领取养老金时征收个人所得税,即延期征税(EET),不能在即期征收个人所得税,这是原则。专家认为这种征税模式在法理上值得推敲。杨学连认为,企业年金计划是需要企业和员工两个层面共同建立,但是个税无优惠将在很大程度上降低个人缴费的积极性,应改变当前的TEE模式为EET模式。美国401K计划之所以成为全球养老金管理的标杆,主要就是税收政策采用了EET模式。

  冯元石对此持相同观点,企业年金的发展要调动员工的积极性,就要有税优的支持。上海陆家嘴(600663,股吧)论坛透露,上海目前正在进行个人所得税养老保险递延纳税的试点的政策研究工作。

  人力资源和社会保障部社会保险基金监督司司长陈良坦承,目前企业年金的部分政策仍不够配套,他表示企业年金的税收优惠政策,人社部与财政部、国家税务总局等一直在积极沟通。而有消息透露,在对23号令修改完之后,人力资源与社会保障部还会对20令进行修改,届时可能会在税的问题上做文章。

  集合计划助推中小企业

  企业年金市场上的大型集团企业数量毕竟有限,市场的发展还需要大量的中小企业。11号令最具突破意义的地方在于对企业年金集合计划的概念、委托管理、变更机制等进行了严格界定,为企业年金集合计划提供政策依据。

  集合计划是解决中小企业建立年金管理模式的非常好的办法,这为从制度上保证了能以集合计划的形式管理中小企业的年金敞开了一扇门。

  11号令明确了受托人在集合计划中的核心地位,同时也表明集合年金产品供给方为受托人。陈玉祥介绍,集合计划实际上是由受托人发起,为中小企业提供标准化产品,企业只需与受托人签订相关合同,所有事宜都由受托人提供一揽子服务,大大方便了客户,提高了效率。目前企业年金市场上拥有受托人资格的共有12家,在以受托人为主导的模式下,信托系、银行系及保险系公司皆有望成为集合年金计划的供给主体。不过从市场上现有的36款集合年金产品看,保险系研发的集合年金产品数量最多,为28款,占比77.8%,是集合年金市场的主要供给方。

  杨学连认为,随着我国整个经济的发展,有相当一部分企业经营者理念和思维方式发生了变化,为了吸引人才留住人才,除了将即期的福利比如薪酬之类的福利之外,还需安排好其他福利,才能留住人才,这反映了从未来的角度留人的方式。当前已有不少中小企业加入企业年金计划。目前加入建行集合计划产品的企业超过5000多户。

  企业年金集合计划之所以得到如此迅速的发展,主要得益于其所特有的优势及对企业和职工的巨大吸引力:一是规模经济。企业年金集合计划能够以整体规模摊薄和降低计划的运营成本和管理费用,并且可将资产分散给不同的金融机构投资管理,最大限度地实现资产多元化配置,提高资产管理效率。二是携带方便。雇员在同一集合计划的雇主之间流动,可以不改变企业年金计划的参保关系,养老金权益也不会因工作变动遭受损失。三是参与便利。企业年金集合计划没有资产规模的限制,消除了中小型企业建立企业年金计划的门槛,降低了企业建立企业年金计划的成本。四是灵活性。集合计划可提供多种不同风格的投资产品满足不同企业和职工的个性化需求,赋予企业和职工在不同投资组合之间转换和分配资产的权利,充分发挥企业和职工的主动性和积极性。

  杨学连指出,虽然集合计划有诸多优势,但中小企业加入集合计划仍很困难。一是自身营利性的问题。二是企业主是否有超前眼光和长远规划。陈玉祥则认为,企业年金发展的最大问题是市场。“由于企业年金是普惠制,是企业自愿行为,目前很多中小企业由于发展的局限性,根本没有留住这人员工10年20年的打算。”

  冯元石介绍,现在市场上参与企业年金计划的中小企业占比相对国企和央企而言占比还很低。“中国整体社会比较浮躁,注重短期的收益利润,整体的大环境对养老投资的概念相比国外要差一些”。

  不过一些研发型或科技型的中小企业对人才往往有长期留用的需求,为此建设银行对企业年金进行创新,推出了一系列员工福利计划产品。例如专门人才激励计划养颐四方。这更像是管理机构退而求其次的无奈之举。陈玉祥表示,类似的这些计划并不具有企业年金普惠的特征,不过在市场初期,企业年金管理机构也只能摸着石头过河。

  收益稳中有升

 

 

  11号令的规定中,关注度最高的无疑是对投资范围与投资比例的调整。杨学连认为这一调整最大的意义在于投资管理人在进行投资时选择的空间和自主度更大。董良泓对此表示赞同。从逻辑上判断,由于放宽投资限制,更有助于发挥权益类投资经理的主观能动性,有助于提高企业年金基金投资管理效率,为企业年金组合获取更高收益提供了空间。

  黄健斌认为11号令的施行对投资管理人有两方面的重要影响。一是固定收益类产品投资比例限制大幅放开,可投资标的大幅增加,这样投资经理有了更大的品种选择空间,可凭借机构债券投资者的专业性在严控风险的前提下,寻找更好的投资品种,这有利于企业年金组合在同等市场条件下为组合挖掘更高的持有期收益。二是投资比例限制放宽后,投资经理有更大的波动操作空间。在当前经济波动较大,通胀波动幅度较大,债券价格波动较大的环境下,投资经理会采取主动策略,获取波段性收益。这样除了基本的票息收益之外,还可能获取资本利得的收益。

  2010年资管理机构实际运作的企业年金基金为2452.98亿元,投资组合数为1504个,加权平均收益率为3.41%。在11号令下,2011年这一数据有望继续提升。

  在权益类产品投资方面,11号令取消了股票20%的投资比例限制。如果投资经理有足够强的选股能力,有足够多的投资机会,那么在11号令下,能充分发挥权益类投资经理的主观能动性,并有助于企业年金组合投资收益的提升。

  按照11号令的规定,企业年金组合95%的资产可投资于收益相对较高的非国债固定收益率产品,这有助于企业年金组合整体收益的提高,而风险上升有限。

 

 

  在企业年金基金投资范围中,11号令新增短期融资券、中期票据、万能保险产品等固定收益类产品以及投资连结保险产品(股票投资比例不高于30%);并明确可转换债包含分离交易可转换债。黄健斌对此表示,投资经理可投资的品种范围增加,可选择更高收益、价值被低估的多元品种投资,从而规避以往品种过于单一、过于集中的风险,同时有更大空间提升企业年金组合收益。

  11号令新增企业年金基金投资管理人可投资“养老金产品”的规定,投资上限为不超过投资组合企业年金基金财产净值的30%。董良泓认为这是从投资环节来提高投资效率。特别是对资金规模较小的企业年金组合来说,由于自身资金规模限制无法投资那些资金门槛要求高但收益率也较高的投资产品,通过投资养老金产品,汇集多个企业年金组合资产,可享受资金的规模效应,获得小规模年金资金无法参与的投资机会,有助于企业年金组合,特别是中小企业年金组合收益水平的提高。

  对于今年下半年的债券市场行情,黄健斌认为,随着未来经济增速的下滑,而通胀又处于相对高位的话,基准利率会维持在一个相对偏高的水平,债券整体收益率也会抬升,这样企业年金组合的持有期收益率整体上会有一个抬升。

  董良泓认为,做好企业年金基金权益类投资的关键是严控风险,在做好绝对收益的前提下,为企业年金组合争取良好的投资收益率。在投资运作方面,对新的企业年金组合博时基金首先会积累安全垫,前期会比较保守,有了一定安全垫后,逐渐增加权益类产品的投资比例,综合平衡风险和投资收益的关系,力争为企业年金组合获取良好回报。杨学连对此表示赞同,同时强调不同的企业,不同年龄段的职工在投资偏好上有不同特点,投资管理人还要注重与企业和职工进行沟通。

  法人受托大行其道

  在企业年金最初发展的几年里,企业大多采用理事会模式管理企业年金。随着企业年金市场的不断发展,尤其是在金融危机中理事会面临着巨大压力和责任,理事会模式的弊端逐渐暴露。而11号令对企业年金理事会的组成、设立、理事应具备的条件、议事规则、理事的责任与罚则均做了明确规定。提高了理事会行使受托职责的门槛。这实际上是在引导和鼓励专业的法人受托机构模式。

  陈玉祥表示,近两年已经很少遇到理事会模式了,如目前中央大型企业集团近期的上海商用飞机、中国化学(601117,股吧)工程、中国兵工等都是采用法人受托模式。目前只有中石油、中石化等特大型企业依然采取理事会模式。

  陈玉祥表示,从国际经验看,特别大型的企业也确实有采取理事会模式,这些企业一期企业年金计划的资产高达几十亿甚至几百亿,成立理事会也是一条可选择的途径。在国外的大型企业,比如美国通用就是采用理事会模式。不过总体而言,法人受托模式必然是主流。中交集团是国内第一家选择法人受托模式的央企。傅俊元介绍,2007年中交集团开展企业年金计划,截至2010年12月31日中交集团年金基金累计已达17.28亿元,为集团70,231名员工建立了企业年金,已有7000余名退休人员享受到了企业年金待遇。

  在大多数企业都采用理事会模式的情况下,中交集团之所以选择法人受托模式是基于成本、风险控制和专业化三方面的考虑。傅俊元指出,2009-2010年中交集团共支付受托费用86万元,而中交集团若成立企业年金管理中心做为年金理事会办事机构,仅人工成本就至少需要400万元。

  在集团企业年金计划推动过程中,中交主要遇到两方面的困难。一是政策法规不完善所带来的诸多问题,特别是在税收优惠政策方面,企业划入员工个人企业年金账户内的年金基金也要由员工本人缴纳个人所得税(同类型的社会养老保险基金是免税的);二是企业年金外部管理机构即受托人、账户管理人、托管人制定的工作流程不能完全适应中交集团的管理需求。中交集团人员多、分布地区广泛,这就需要外部管理机构按照中交集团的人员分布情况建立配套的服务网络,建立相应的绩效评估机制,保证整体的服务水平。

  延伸阅读

  中交集团企业年金法人受托模式经验

  作为率先在国内采用法人受托模式开展企业年金计划的央企,傅俊元认为主要有三点经验可供借鉴:

  第一,借助受托人(平安养老)的年金精算优势,为集团各子公司企业年金进行精算,建立符合企业特点的企业年金实施方案。中交集团大部分子公司的退休人员享受企业补贴,为保证实施企业年金计划后退休人员的待遇大于或等于企业补贴数,不能简单按照个人上年工资的8.33%确定其企业年金数额。企业年金需要按照岗位责任、工龄等因素进行分配,以保证中人(刚实施企业年金就退休的人员)能享受相同待遇。建立这种年金方案需要经过大量的精算才能得出较准确的分配比例。我们请平安养老的精算人员用了半年的时间,前往各子公司进行专项调查,了解其人员结构、退休人员企业补贴标准、所在地区企业年金的相关规定等相关情况;为集团28家企业8万员工的企业年金进行了精算,并根据精算结果,结合各子公司特点建立了不同的企业年金实施方案。上述工作,为集团企业年金方案的实施打下了良好的基础。

  第二,在外部管理机构的选择上要以本单位的需要为出发点,不要只注重管理机构的规模。针对中交集团企业遍及全国各地,人员居住分散的情况,我们选择了平安养老作为集团企业年金业务的受托人,要求平安养老在集团各子公司(或规模较大的三级单位)所在地设置业务专管人员,并定期组织相关的业务培训,基本做到了随时保证中交集团各级单位的业务需求。

  另外,针对中交集团企业年金方案中归属规则、待遇领取方式灵活等特点,中交集团选择了具有多年管理香港养老金管理经验的交通银行(601328,股吧)作为中交集团企业年金业务的托管人、账户管理人,交通银行根据中交集团的业务管理需要,对企业账户管理系统进行了多次升级,现基本适应了中交集团企业年金业务管理的需要。

  第三,对外部管理机构要有明确的考核标准,建立定期考核制度。企业年金管理办法的规定,一个企业年金计划只能有一个受托人、托管人、账户管理人,但可以有多个投资管理人,所以要求在对投资管理人的管理上要建立相应的办法。中交集团在投资管理人的选择上以规避风险为出发点,选择了三家投资机构,为做好对投资管理人的管理工作,中交集团制定了《中交集团企业年金投资管理考核办法》,每半年对投资管理人的投资业绩、风险管理、信息披露、管理服务四个方面进行考核,并以考核结果作为对投资管理人分配投资基金份额的主要依据,现已取得初步效果。

  而在选择管理机构的标准上,傅俊元有一套自己的标准,“由于受托人、托管人账户、管理人和投资管理人在企业年金的管理过程中承担的角色和责任不同,在选择标准上应有不同的侧重点。”

  第一,受托人的选择标准。受托人的选择主要看其组织机构的设置、服务团队的配备情况,是否有能力根据中央企业人员多、居住地分散的特点,配备相应的管理人员,做好业务管理工作;其次要看受托人是否建立了完善的对托管人、账户管理人和投资管理人的风险评估体系,能否协助企业做好对企业年金外部机构的管理。

  第二,托管人的选择标准。托管人的选择主要看其是否建立了对投资管理人的考核体系,能否实现按照国家的相关法规对投资管理人的监督;其次要考虑其营业网点的设立是否能满足待遇领取的需要,特别是对居住在农村等边远地区的退休人员。

  第三, 账户管理人的选择标准。选择账户管理人主要考虑其账户管理系统的设置情况,能否为企业提供个性化的需求。中交集团企业年金方案中的企业年金的归属规则采取的是滚动归属的方式,这就要求账户管理人的账户系统要企业员工的每一笔缴费都做好记录,一旦员工出现离职或其他不能全部归属的情况发生,要为企业提供完整的归属记录,减少不必要的纠纷。

  第四,投资管理人的选择标准。投资管理人主要考虑投资公司的投研能力、管理团队的稳定性以及对风险的防控能力等,还有注意投资经理的从业经历和投资风格,以及投资管理人所提供的投资组合历年业绩表现。


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